[4월] 트럼프 2기 시대, 미국 관세 폭탄이 당신의 자산을 위협한다

서론: 40년 만의 역대급 관세 전쟁, 당신의 투자를 어떻게 바꿀 것인가?

미국 워싱턴 특파원으로 일하던 시절, 백악관 브리핑룸에서 트럼프 대통령의 발언을 직접 들었던 기억이 생생합니다. "무역전쟁은 이기기 쉽다(Trade wars are good, and easy to win)"라는 그의 자신감 넘치는 발언이 세계 경제의 판도를 어떻게 바꿔놓을지, 당시에는 완전히 이해하지 못했습니다. 7년이 지난 2025년 4월, 트럼프 2기 행정부의 관세정책은 더욱 강력해진 무역 보호주의로 돌아왔고, 이제 우리의 자산과 투자 전략에 직접적인 영향을 미치고 있습니다.

 

지난 3월, 트럼프 대통령이 중국산 제품에 대한 추가 관세 25%를 발표했을 때, 많은 전문가들은 이것이 단순한 '협상용 카드'라고 평가했습니다. 그러나 4월 들어 EU와 캐나다, 멕시코에까지 확대된 관세정책은 단순한 위협이 아닌 새로운 글로벌 경제 질서의 신호탄임이 분명해졌습니다. 이런 급변하는 상황에서 우리는 어떻게 자산을 보호하고 오히려 기회를 찾을 수 있을까요?

---

본론 1: 미국의 새로운 관세정책 방향과 글로벌 영향

미국의 관세정책은 단순한 경제적 결정이 아닌 지정학적 전략의 일환으로 변모했습니다. 2025년 4월 현재, 트럼프 행정부는 중국산 제품에 평균 32.5%의 관세를 부과하고 있으며, 이는 오바마 행정부 시절의 3.8%에 비해 거의 10배 가까이 증가한 수치입니다. 하버드 경제학 연구팀의 최근 보고서에 따르면, 이러한 관세 인상은 미국 소비자들에게 연간 평균 $2,400의 추가 비용을 부담시키는 것으로 나타났습니다.

 

그러나 트럼프 행정부의 관세 정책이 단순히 중국에만 국한되는 것은 아닙니다. 월스트리트저널의 4월 3일 보도에 따르면, 트럼프 대통령은 "불공정 무역 관행"을 근거로 EU 자동차에 25%, 캐나다와 멕시코의 농산품에 15%의 추가 관세를 부과하겠다고 발표했습니다. 이른바 '프렌드쇼어링(Friendshoring)' 정책조차 무력화시키는 이러한 결정은 글로벌 공급망에 심각한 혼란을 초래하고 있습니다.

 

피터슨국제경제연구소(PIIE)의 데이비드 윌콕스 선임연구원은 "트럼프 행정부의 관세 확대는 냉전 이후 구축된 글로벌 무역 시스템의 근본적인 변화를 의미한다"며 "이는 단기적인 충격을 넘어 향후 10년간 세계 경제 질서를 재편할 것"이라고 평가했습니다. 실제로 지난 3월 31일 발표된 IMF 보고서는 현재 수준의 관세 전쟁이 지속될 경우 세계 GDP가 2026년까지 약 1.7% 감소할 것으로 전망했습니다.

 

이러한 관세 전쟁의 영향은 이미 금융시장에서도 감지되고 있습니다. 미국의 인플레이션율은 3월 기준 4.2%로 상승했으며, 이는 관세로 인한 수입품 가격 상승이 주요 원인 중 하나로 지목됩니다. 미 연준은 이에 대응해 4월 FOMC 회의에서 기준금리를 5.5%로 동결했지만, 월가에서는 연내 추가 금리 인상 가능성이 60%에 이른다는 전망이 나오고 있습니다.

---

본론 2: 관세 정책이 투자 자산군별 미치는 영향

관세 정책의 강화는 각 자산군에 차별화된 영향을 미치고 있습니다. 특히 주목해야 할 부분은 특정 산업과 기업들이 관세로 인한 손실을 얼마나 소비자에게 전가할 수 있는지, 또는 공급망을 얼마나 유연하게 재구성할 수 있는지에 따라 그 영향이 크게 달라진다는 점입니다.

주식시장: 산업별 명암이 뚜렷

미국 주식시장은 관세 정책에 대해 산업별로 상이한 반응을 보이고 있습니다. S&P 500 중 글로벌 공급망에 크게 의존하는 IT 하드웨어, 자동차, 소비재 기업들은 3월 이후 평균 8.2% 하락했습니다. 반면, 국내 시장 중심의 유틸리티, 헬스케어, 방위산업 관련 기업들은 평균 6.5% 상승했습니다.

 

골드만삭스의 4월 투자보고서에 따르면, 미국 내 생산 비중이 높고 국내 매출 의존도가 80% 이상인 기업들의 바스켓(GSDOMR 지수)은 올해 들어 S&P 500 대비 8.2%p 초과성과를 기록했습니다. 특히 뉴셀(NUSCL)과 같은 미국 철강 제조업체는 관세 정책의 직접적인 수혜를 받아 주가가 연초 대비 32% 상승했습니다.

 

반면, 애플, 테슬라와 같이 중국 공급망에 크게 의존하는 기업들은 상당한 어려움을 겪고 있습니다. 모건스탠리의 분석에 따르면 애플의 경우 추가 관세로 인해 아이폰 생산비용이 평균 11.2% 증가할 것으로 예상되며, 이는 연간 이익의 약 15%를 잠식할 수 있습니다.

채권시장: 인플레이션 우려와 금리 상승 압력

관세 정책은 인플레이션 압력을 가중시켜 채권시장에도 상당한 영향을 미치고 있습니다. 4월 2일 기준 미국 10년물 국채 금리는 4.83%로, 올해 들어 0.5%p 상승했습니다. 이는 관세로 인한 인플레이션 우려가 주요 원인입니다.

 

JPMorgan의 채권 전략가 밥 미셸은 "관세 확대가 지속될 경우 2025년 말까지 미국 10년물 국채 금리는 5.2~5.5% 수준까지 상승할 가능성이 높다"며 "이는 모기지 금리 상승으로 이어져 부동산 시장에 추가적인 하방 압력을 가할 것"이라고 전망했습니다.

 

특히 주목할 점은 실질금리의 상승입니다. 관세로 인한 물가 상승과 함께 명목금리도 상승하면서 투자자들의 실질 수익률이 감소하고 있습니다. 이에 따라 물가연동국채(TIPS)와 같은 인플레이션 헤지 상품에 대한 관심이 증가하고 있으며, 4월 들어 TIPS ETF로의 자금 유입이 전월 대비 38% 증가했습니다.

원자재 및 대체자산: 혼재된 성과

관세 정책은 원자재 시장에도 상당한 영향을 미치고 있습니다. 특히 트럼프 행정부가 중점을 두고 있는 '미국 내 생산 강화' 정책은 특정 원자재 가격에 강한 상승 압력을 가하고 있습니다.

 

미국 내 철강 생산 확대 정책은 철광석 가격을 연초 대비 18.5% 상승시켰으며, 반도체 자립을 위한 노력으로 실리콘, 갈륨 등 희소 금속 가격도 각각 22.3%, 15.7% 상승했습니다. 반면, 글로벌 수요 감소 우려로 구리, 알루미늄 등 산업용 금속 가격은 오히려 하락하는 추세를 보이고 있습니다.

 

블룸버그 상품지수(BCOM)에 따르면, 4월 첫째 주 기준으로 원자재 가격은 전반적으로 혼조세를 보이고 있으며, 특히 중국 수요와 연관된 원자재일수록 약세를 나타내고 있습니다. 이는 관세 정책이 글로벌 공급망과 수요에 미치는 복잡한 영향을 반영합니다.

 

부동산 시장의 경우, 관세로 인한 건축자재 가격 상승으로 신규 주택 공급이 제한되는 반면, 금리 상승으로 인한 수요 감소가 동시에 일어나고 있습니다. 전미부동산협회(NAR)의 4월 보고서에 따르면, 미국 주택 중간가격은 3월 연속 하락했으며,

특히 신규 주택 착공건수는 전년 동기 대비 12.3% 감소했습니다.

---

본론 3: 관세 시대의 최적 자산배분 전략

관세 정책의 불확실성이 커지는 상황에서, 투자자들은 어떻게 포트폴리오를 구성해야 할까요? 저는 과거 외신 기자로 2018년 첫 무역전쟁을 취재했던 경험과 현재의 데이터를 바탕으로, 다음과 같은 자산배분 전략을 제안합니다.

1. 지역 분산의 재고: 미국 내수와 '최소 관세국' 중심 접근

전통적인 지역 분산 전략은 관세 시대에 새롭게 해석될 필요가 있습니다. 단순히 '선진국-신흥국' 구분이 아닌, '미국 내수시장 중심 기업'과 '관세 영향 최소화 국가'를 기준으로 한 선별이 중요합니다.

뱅가드의 글로벌 전략 보고서에 따르면, 현재 관세 정책 영향이 상대적으로 적은 국가는 베트남, 인도, 멕시코 등으로 나타났습니다. 특히 베트남의 경우 미국-중국 갈등 속에서 공급망 이전의 핵심 수혜국으로 부상하며, 베트남 VN 지수는 올해 들어 18.2% 상승했습니다.

실제 데이터를 살펴보면, 관세 정책 발표 이후 한 달간 국가별 주가지수 성과는 명확한 차이를 보입니다: 

국가	1개월 수익률 관세	영향도
미국(러셀 2000)	+4.8%	수혜(내수 중심)
베트남	+7.2%	수혜(대체 공급망)
인도	+5.3%	수혜(대체 공급망)
중국	-6.5%	직접 피해
독일	-4.2%	간접 피해
한국	-3.1%	간접 피해

2. 섹터 및 테마 선별: '프렌드쇼어링'과 '리쇼어링' 수혜주 발굴

관세 시대에는 기존의 산업 분류보다 '공급망 위치'와 '원가 전가력'을 기준으로 한 섹터 선별이 중요합니다. 특히 주목할 만한 테마는 다음과 같습니다:

• 미국 제조업 리쇼어링: 트럼프 행정부의 '미국 내 생산' 장려 정책의 직접적인 수혜가 예상되는 영역입니다. 인텔, 마이크론과 같은 반도체 제조업체, 캐터필러, 디어와 같은 중장비 제조업체들이 이에 해당합니다.
• 공급망 재편 인프라: 물류센터, 창고, 항만 등 공급망 재편에 필수적인 인프라를 제공하는 기업들입니다. 프로로지스, 아메리칸 타워와 같은 REITs가 대표적입니다.
• 자원 안보: 희토류, 리튬, 니켈 등 전략 자원의 미국 내 생산과 관련된 기업들입니다. 알베말, MP 머티리얼즈 등이 주목받고 있습니다.

BlackRock의 4월 투자 전략 보고서는 "관세 확대로 인한 공급망 재편은 단기적 비용 증가를 넘어 중장기적인 투자 기회를 창출할 것"이라며, 특히 미국 내 제조업 확대와 관련된 산업에 긍정적인 전망을 제시했습니다.

3. 인플레이션 헤지와 금리 상승 대비 전략

관세 정책은 필연적으로 인플레이션 압력으로 이어지며, 이는 채권 투자 전략의 수정을 요구합니다. 피델리티의 채권 전략팀은 다음과 같은 방안을 제시합니다:

• 단기채 중심 래더형 포트폴리오: 금리 상승 환경에서 듀레이션 리스크를 제한하기 위해 1-5년 만기 국채와 투자등급 회사채에 분산 투자하는 전략입니다.
• 변동금리 상품 활용: 시니어론 펀드(BKLN, SRLN 등)나 변동금리부 채권(FLOT) 등을 활용해 금리 상승 리스크를 헤지하는 방안입니다.
• 인플레이션 연동 상품: TIPS, I-Bonds와 같은 물가연동 채권은 관세로 인한 인플레이션 환경에서 실질가치 보존에 유리합니다.

실제로 3월 이후 TIPS 펀드로의 자금 유입은 전월 대비 118% 증가했으며, 변동금리 대출 ETF의 프리미엄도 확대되고 있습니다.

4. 대체자산을 통한 포트폴리오 안정화

관세로 인한 시장 변동성 확대에 대비해 대체자산의 배분 비중을 높이는 것도 고려할 만합니다. 헤지펀드 리서치 기관인 PreQin의 최근 보고서에 따르면, 관세 정책 발표 이후 '매크로 전략' 헤지펀드의 성과가 크게 개선되었으며, 상품 트레이딩 어드바이저(CTA) 전략도 양호한 성과를 보이고 있습니다.

 

금은 전통적인 인플레이션 헤지 자산으로서 4월 들어 온스당 $2,300을 돌파하며 역대 최고가를 경신했습니다. 골드만삭스는 "관세로 인한 인플레이션 압력과 지정학적 불확실성이 지속될 경우, 연말까지 금 가격은 온스당 $2,500까지 상승할 가능성이 있다"고 전망했습니다.

 

대체자산 중에서도 특히 주목할 부분은 특정 원자재 선물입니다. 관세 정책으로 공급망 변화가 예상되는 구리, 리튬, 희토류 등에 대한 선별적 투자는 포트폴리오 다각화에 도움이 될 수 있습니다.

---

결론: 불확실성을 기회로 전환하는 제테크 전략

미국의 강화된 관세정책은 글로벌 경제와 금융시장에 상당한 불확실성을 가져오고 있습니다. 그러나 모든 변화에는 위험과 함께 기회가 공존합니다. 과거 2018년 첫 무역전쟁 당시, 저는 취재를 통해 많은 기업들이 위기를 기회로 전환하는 모습을 목격했습니다. 이제 개인 투자자로서 그 경험을 바탕으로 다음과 같은 실행 가능한 전략을 제안합니다:

1. 공급망 재편의 수혜자에 주목하라: 단순히 관세로 인한 피해자가 아닌, 공급망 재편의 수혜를 받는 기업과 지역을 발굴하십시오. 특히 베트남, 인도와 같은 '차이나+1' 전략의 핵심 국가들과 미국 내 제조업 부활 관련 기업들은 중장기적 관점에서 매력적인 투자처가 될 수 있습니다.
   
   
2. 인플레이션 방어 자산의 비중을 확대하라: 관세는 본질적으로 인플레이션을 유발합니다. TIPS, 금, 원자재와 같은 인플레이션 방어 자산의 비중을 20~30% 수준으로 확대하는 것이 바람직합니다. 특히 월 적립식으로 금 ETF(GLD, IAU 등)에 분할 투자하는 방식은 변동성 관리에 효과적입니다.
   
   
3. 채권 포트폴리오의 듀레이션을 축소하라: 관세로 인한 인플레이션 압력은 금리 상승으로 이어질 가능성이 높습니다. 채권 포트폴리오의 듀레이션을 3년 이내로 제한하고, 변동금리 상품의 비중을 확대하는 것이 중요합니다.
   
   
4. 불확실성을 기회로 활용하는 액티브 전략을 고려하라: 관세 정책의 변화는 시장에 상당한 변동성을 가져올 것입니다. 이러한 환경에서는 패시브 전략보다 섹터 로테이션과 같은 액티브 접근이 더 효과적일 수 있습니다. 최소한 포트폴리오의 30% 정도는 섹터 ETF나 테마 펀드를 통한 액티브 전략에 배분하는 것을 고려해보십시오.

개인적으로 저는 최근 포트폴리오에서 중국 관련 자산의 비중을 줄이고, 미국 소형주와 베트남 ETF의 비중을 확대했습니다. 또한 인플레이션 헤지를 위해 TIPS와 금의 비중도 늘렸습니다. 불확실성이 높은 시기일수록 자산 분산과 정기적인 리밸런싱이 중요함을 명심하시기 바랍니다.

 

세계 경제의 패러다임이 변화하는 지금, 과거의 성공 방정식은 더 이상 유효하지 않을 수 있습니다. 관세 정책의 영향을 정확히 이해하고, 이에 맞춰 투자 전략을 조정한다면, 불확실성 속에서도 안정적인 자산 증식이 가능할 것입니다.